±³¼öÀÇȸ ÀÇÀå´ÜÀº 6ÀÏ ¿ÀÈÄ 2½Ã Àç´Ü¿¡ Á¶»çÀ§ º¸°í¼¸¦ °ø½Ä Á¦ÃâÇÑ µÚ ±âÀÚȸ°ßÀ» ÅëÇØ ÀÇÀå´Ü ÇØÀÓ¾È ¹ßÀÇ¿¡ ´ëÇÑ ÀÔÀåÀ» ¹àÈ÷°í, ±³¼öÀÇȸ¿¡¼ °áÀǵÇÁö ¾ÊÀº Ãß°¡Á¶»ç³»¿ëÀ» °ø°³Çß´Ù.
À̾î Á¤¼®¿ì ±âȹ¿¹»êóÀå°ú À̽Âȯ ´ë¿ÜÇù·ÂóÀåµµ ÀÌ¿¡ ´ëÇÑ ÇØ¸í ±âÀÚȸ°ßÀ» °®´Â µî ¾çÃøÀÇ °ø¹æÀÌ Ä¡¿ÇØÁö°í ÀÖ´Ù.
ÇÏÁ¾È£ ±³¼öÀÇȸ Ãѹ«´Â Áö³ 2ÀÏ Àç´Ü¿¡ °ø½ÄÀûÀ¸·Î Áø»óÁ¶»çÀ§¿øÈ¸(ÀÌÇÏ Á¶»çÀ§)ÀÇ º¸°í¼¸¦ Á¦ÃâÇÑ µÚ ±âÀÚȸ°ßÀ» °®°í, "¾îÁ¦ Á¦ÃâµÈ ÇØÀÓ¾ÈÀ» È®ÀÎÇØ º» °á°ú ¹ßÀÇÇÑ ÀÇ¿øµéÀÇ Ä£ÇÊ ¼¸íÀÌ Àû½ÃµÅ ÀÖÁö ¾Ê¾Æ Á¢¼öÇÏÁö ¾Ê±â·Î Çß´Ù"¸ç "±³¼öÀÇ¿ø 13¸íÀÇ Ä£ÇÊ ¼¸íÀÌ ÀûÈù ÇØÀÓ ¹ßÀǾÈÀÌ °ø½ÄÀ¸·Î Á¢¼öµÇ¸é ±×¶§°¡¼ ó¸®ÇÒ °Í"À̶ó°í ¸»Çß´Ù.
±×·¯³ª ¹Ú°æ¿í ±³¼öÀÇ¿ø(°æ»ó´ë)Àº "ÀÌ¹Ì 13¸íÀÇ Ä£Çʼ¸íÀ» È®º¸ÇÑ »óÅÂ"¶ó¸ç "´Ù½Ã °ø½ÄÀûÀ¸·Î ¹ßÀǾÈÀ» Á¦ÃâÇÒ °Í"À̶ó°í ¹àÇû´Ù.
±³¼öÀÇȸ ÀÇÀå´ÜÀº ÀÌ ÃÑÀå ³í¹®¿¡ ´ëÇÑ Ãß°¡ Á¶»ç°á°úµµ ¹ßÇ¥Çß´Ù. ÇÏ Ãѹ«´Â "Á¶»çÀÛ¾÷ÀÌ ¸¶°¨µÇ´Â ½ÃÁ¡¿¡ Ç¥Àý·Î ÁöÀûÇß´ø ³í¹® 'ÁֽļöÀÍ·ü ½Ã°è¿ÀÇ ±¸Á¶º¯È½ÃÁ¡ ÃßÁ¤¿¡ °üÇÑ ¿¬±¸'(Çѱ¹À繫ÇÐȸ, 2001³â 11¿ù °ÔÀç) ³í¹®ÀÌ ¹Ì±¹ ÇмúÁöÀÎ 'Finacial Review 21'¿¡ °ÔÀçµÈ 'Stock Price Processes with Discontinuous Time Paths: AnEmpirical Examination'¸¦ Ç¥ÀýÇß´Ù"¸ç "¿Ü±¹ ³í¹®¿¡¼ Á¦½ÃµÈ 'È¥ÇÕÈ®»ê-µµ¾à°úÁ¤¸ðÇü'À» 'º» ¿¬±¸¿¡¼ °³¹ßÇÑ'À¸·Î Ç¥ÇöÇÏ¸é¼ °¢ÁÖ¿¡¼ ¾ð±ÞÇÏÁö ¾Ê¾Ò´Ù"°í Ç¥Àý ÀÇȤÀ» Á¦±âÇß´Ù.
| |
| ¡ã Á¤¼®¿ì ±âȹóÀåÀÌ ÇÏÁ¾È£ Ãѹ«ÀÇ ±âÀÚȸ°ß Á÷ÈÄ, ÇØ¸í ±âÀÚȸ°ßÀ» ¿°í ÀÖ´Ù. |
ÀÌ¿¡ Á¤¼®¿ì ±âȹ¿¹»êóÀåÀº ³í¹® ¿øº»À» º¸¿©ÁÖ¸ç "'±âÁ¸ÀÇ ¿¬±¸ °á°ú¿¡¼ ¹àÇôÁø È¥ÇÕÈ®»ê-µµ¾à°úÁ¤¸ðÇüÀ» ÀüÁ¦·Î Çϰí ÀÖ´Ù'°í ¹àÇû´Ù"¶ó¸ç, "°á·Ð¿¡¼µµ 'º» ¿¬±¸¿¡¼ °³¹ßÇÑ È¥ÇÕÈ®»ê-µµ¾à°úÁ¤À» ÀüÁ¦·Î ÇÏ´Â ±¸Á¶ º¯È½ÃÁ¡ÀÇ Å½»ç¹æ¹ý·ÐÀº ±× ¿ì¿ù¼ºÀÌ Å©´Ù°í º¼ ¼ö ÀÖ´Ù'·Î ¸í½ÃµÅ ÀÖ´Ù"°í °Á¶Çß´Ù.
¹Ú°æ¿í ±³¼öÀÇȸ ÀÇ¿ø(°æ»ó´ë)µµ "ÀÇÀå´ÜÀÌ Ãß°¡·Î °ø°³ÇÑ ºÎºÐÀº Áö³ 2ÀÏ ±³¼öÀÇȸ¿¡¼ ³íÀÇÇÏÁö ¾Ê±â·Î ÇÑ ºÎºÐ"À̶ó¸ç "ÀÇÀå´Ü¿¡ ´ëÇÑ ÇØÀÓ¾ÈÀ» ¹ßÀÇÇÑ °ÍÀÌ ¹Ù·Î ÀÌ·± ÀÌÀ¯"¶ó°í ÁÖÀåÇß´Ù.
ÇÏ Ãѹ«´Â ¶Ç ¾ð·Ð¿¡ °ø°³µÈ ÀÌÇÊ»ó ÃÑÀåÀÇ ¼ÇÑ ³»¿ë¿¡ ´ëÇØ¼µµ "º¸°í¼ º¸´Ù ÆíÁö°¡ À̽´ÈµÇ°í Çг» ÆÄ¹ú½Î¿òÀ¸·Î ºñÃçÁö°í ÀÖ´Ù"¸ç "ÆíÁö ³»¿ë Áß Á¶»çÀ§¿ø¿¡ Âü¿©ÇÑ ¿ÜºÎÀλ翡 ´ëÇØ ÀνŰø°Ý¡¤¸í¿¹ÈÑ¼Õ ³»¿ëÀÌ µé¾îÀÖ¾î, ¿ÜºÎÀλç¿Í ÃÑÀå °£ÀÇ °ø°³Åä·ÐÀ» ¿äûÇßÀ¸³ª ¾ÆÁ÷ ´äº¯ÀÌ ¾ø¾î °ÅºÎÇÑ °ÍÀ¸·Î ¹Þ¾ÆµéÀδÙ"°í ¹àÇû´Ù.
Á¤¼®¿ì óÀåÀº ÀÌ¿¡ "°ø°³Åä·Ð ¿äûÀº ÀÇÀå´ÜÀÌ ±³¼öÀÇȸÀÇ °ø½ÄÀûÀÎ ³íÀÇ ¾øÀÌ ¿äÃ»ÇØ ¿Â °ÍÀ̱⠶§¹®¿¡ ´äº¯ÇÒ Çʿ伺À» ´À³¢Áö ¸øÇß´Ù"°í ÇØ¸íÇß´Ù.
ƯÈ÷ Á¤ óÀåÀº "¿Ü±¹ÀÇ °æ¿ì Ç¥Àý ÀÇȤÀ» Á¶»çÇÒ ¶§, Á¶»çÀ§¿øÀÇ ¸í´ÜÀ» ÇÇÁ¶»çÀÚ¿¡°Ô¸¸ °ø°³Çϰí, ÇÇÁ¶»çÀÚÀÇ ±ÇÀͺ¸È£¸¦ À§ÇØ °ÅºÎ±ÇÀ» ÁØ´Ù"¸ç "ÀÌ´Â Á¶»çÀ§¿ø Áß ÇÇÁ¶»ç¿Í ÀÌÇØ°¡ »óÃæµÇ´Â À§¿øÀÌ ÀÖÀ» °æ¿ì °øÁ¤¼ºÀ» ÇìÄ¥ ¼ö Àֱ⠶§¹®"À̶ó°í ¼³¸íÇß´Ù.
ÀÌ¿¡ ´ëÇØ ÇÏ Ãѹ«´Â "ÇÇÁ¶»çÀÚ¿¡ ´ëÇÑ Á¶»çÀ§¿ø °ø°³´Â ¿Ü±¹¿¡¼ Åë¿ëµÇ´Â ¿øÄ¢ÀÌ ¾Æ´Ï¶ó Á¶»ç³»¿ëÀ̳ª ±â°ü¿¡ µû¶ó ´Ù¸¥ °Í"À̶ó¸ç "Æò±³¼öÀÇ °æ¿ì¶ó¸é À±¸®À§¿øÈ¸ÀÇ À§¿øµéÀÌ ´©±¸ÀÎÁö ¾Ë°ÚÁö¸¸, ÃÑÀå¿¡ °üÇÑ ¹®Á¦À̱⠶§¹®¿¡ ¿©·¯ ¾Ð·ÂÀ» ¸·±âÀ§ÇØ °ø°³ÇÏÁö ¾ÊÀº °Í"À̶ó°í ¹Ý¹ÚÇß´Ù.
ÇÏ Ãѹ«´Â "±×°£ ¾ð·Ð¿¡ °ø½ÄÀû ÀÔÀå Ç¥¸íÀ» ÀÚÁ¦ÇØ ¿ÔÁö¸¸, Áø»óÁ¶»ç°á°ú°¡ 'À½¸ð·Ð'µîÀ¸·Î ¿Ö°îµÇ´Â °ÍÀ» ¸·±â À§ÇØ (Á¶»çÀ§ °á°ú µîÀ») °ø°³ÇÏ°Ô µÆ´Ù"°í ¹àÇû´Ù.
ÇÏ Ãѹ«´Â 'ÃÑÀå ¼Ò¸í¼'ÀÇ °ñÀÚ±îÁö °ø°³Çϸç, "¼³µæ·ÂÀÌ ¾ø´Â ¼Ò¸í"À̶ó°í ÀÏÃàÇß´Ù. ±×´Â "ÀÌ ÃÑÀåÀº ¼Ò¸í¼¿¡¼ ¡âÇÇÇ¥Àý ³í¹®À¸·Î Áö¸ñµÈ ³í¹®À» Âü°í¹®Çå¿¡¼ ¹àÈù Á¡ ¡âÇÇÇ¥Àý ³í¹®°ú ÁÖÁ¦¡¤¹æ¹ý ¸é¿¡¼ Â÷À̰¡ ÀÖ´Ù´Â Á¡ ¡âÇ¥ÀýÀÌ ¾Æ´Ñ ºÎ´çÇÑ ÀúÀÚ Ç¥½Ã¿¡ ÇØ´çÇÑ´Ù´Â Á¡ µîÀ» µé¾î Ç¥ÀýÀÌ ¾Æ´Ï¶ó´Â ÁÖÀåÀ» Æì°í ÀÖ´Ù"¸ç "ÀÌ´Â ³í°Å°¡ ¼º¸³µÇÁö ¾Ê´Â ÇØ¸í"À̶ó°í ÀÏÃàÇß´Ù.
±×·¯³ª ±³¼öÀÇȸ ÀÇÀå´ÜÀÌ ±³¼öÀÇȸÀÇ °ø½ÄÀûÀÎ ³íÀÇÀýÂ÷¸¦ °ÅÄ¡Áö ¾Ê°í, Ãß°¡Á¶»ç³»¿ë°ú ÃÑÀå ÇØ¸í ³»¿ëÀ» °ø°³ÇÑ Á¡¿¡ ´ëÇØ¼´Â ³í¶õÀÌ ÀÏ Àü¸ÁÀÌ´Ù. Àϰ¢¿¡¼´Â óÀ½ Áø»óÁ¶»çÀ§¸¦ ±¸¼ºÇÏ¸ç ¼¼¿ü´ø ±âº»ÀûÀÎ °¡À̵å¶óÀεµ ¹«³ÊÁø °Ô ¾Æ´Ï³Ä´Â Æò°¡.
ÇÏ Ãѹ«´Â "ÀÌ¹Ì Çг» Æ÷Å»À» ÅëÇØ Á¶»çÀ§ º¸°í¼ ³»¿ë°ú ÃÑÀå ÇØ¸í¼°¡ ÀÌ¹Ì °ø°³µÆ´Ù"°í ¸»Çß°í, ¹ßÀǾȿ¡ µ¿ÀÇÇÑ ¹Ú°æ¿í ±³¼öÀÇ¿øÀº "ÀÇÀå´ÜÀÌ ±×·± (µ¶´ÜÀûÀÎ) ÇൿÀ» ÇÒ ¼ö·Ï ÇØÀӾȿ¡ Âù¼ºÇÏ´Â ÀÇ¿øµéÀÇ ¼ö´Â ¸¹¾ÆÁú °Í"À̶ó°í ¹àÇû´Ù.